Наталья Карнова. Январь стал переломным месяцем для инвесторов в российские активы. После некоторого спада, наблюдавшегося во второй половине 2018 года, нерезиденты в первый месяц 2019 года нарастили вложения в ОФЗ на 55 млрд рублей. Это стало рекордом с января прошлого года. Для сравнения, в декабре доля нерезидентов в ОФЗ снизилась на 0,3 процентного пункта до 24,4%.
Около половины упомянутого объем было приобретено на аукционах, остальное на вторичном рынке. Приток средств нерезидентов на вторичный рынок также наблюдался впервые с января 2018 года.
По данным, опубликованным Банком России в обзоре «Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки», на рынке гособлигаций в январе отмечены позитивные тенденции. Доходность длинных выпусков снизилась на 50-60 базисных пунктов на фоне активных покупок из-за рубежа. Кроме нерезидентов, активно покупали ОФЗ системно значимые банки.
Сходная тенденция наблюдалась и на фондовом рынке. Нерезиденты в январе приобрели российские акции на 37,8 млрд рублей, что является рекордом как минимум за пять последних лет. «Рублевый индекс Мосбиржи вырос на 6,4%, обновив исторический максимум, а долларовый индекс MSCI Russia вырос на 13,2%, вернувшись к уровню апреля прошлого года», — говорится в обзоре.
ИСТОЧНИКИ ПОЗИТИВА
ЦБ указывает, что в январе ситуация на российском финансовом рынке значительно улучшилась благодаря росту глобального спроса на рисковые активы. По мнению опрошенных агентством «Прайм» аналитиков, налицо как внешний, так и внутренний позитив.
«Думаю, это комбинация внешних и внутренних факторов», — говорит эксперт группы суверенных рейтингов и прогнозирования АКРА Дмитрий Куликов. Из внутренних важнее всего для нерезидентов отсутствие новых объявлений по санкциям (и особенно ожидавшимся долгового типа), а также хорошая сбалансированность бюджетов.
Рынок акций РФ вырос, установив днем исторический максимум по индексу Мосбиржи
Что касается внешних, то действительно, общее восприятие риска вложений в развивающиеся страны и рисков вообще с конца прошлого года несколько изменилось, добавил эксперт. Положительно на настроения инвесторов влияло смягчение риторики ФРС США по денежно-кредитной политике – регулятор фактически пообещал смягчение. Еще один позитивный момент – прогресс в «торговой войне» между США и Китаем. Плюсом является и возврат цен на нефть марки Brent до уровня выше 60 долларов за баррель.
К основным внешним факторам, благоприятно повлиявшим на интерес к российскому рынку, ведущий аналитик ИФ «Олма» Антон Старцев отнес также возобновление финансирования правительства США в полном объеме.
«Все факторы в совокупности способствовали восстановлению готовности глобальных инвесторов к принятию риска и увеличению спроса на развивающихся рынках в целом», — указал он.
На этом фоне приток средств на российский фондовый рынок выглядит оправданным, принимая во внимание большой дисконт, с которым российские бумаги оценены по рыночным мультипликаторам по отношению к аналогам на других развивающихся рынках, добавил аналитик.
ОСТОРОЖНЫЕ ПРОГНОЗЫ
Регулятор пока озвучивает осторожные прогнозы по доле нерезидентов в ОФЗ – по его оценке, она продолжит снижаться, но незначительными темпами. Эксперты также не склонны проявлять чрезмерный оптимизм и сдержанно комментируют ситуацию. По мнению Куликова, в течение 2019 года вероятно возобновление тренда на рост рисковых опасений, так как фундаментальные проблемы глобальной экономики и торговли пока скорее углубляются, чем разрешаются.
Наступивший год может оказаться сложным для инвесторов как на российском рынке, так и на мировых фондовых рынках в целом, согласен Старцев. Вопросы о принятии бюджета США и связанного с ним финансирования правительства, а также торговых отношений США и Китая хотя и стали меньше беспокоить инвесторов в начале года, остаются нерешенными.
Кроме того, эксперт напомнил, что прогнозы в отношении динамики ВВП развитых экономик ухудшаются. Так, в начале февраля Еврокомиссия ощутимо снизила прогноз роста экономики еврозоны – до 1,3% с предыдущей оценки в 1,9%. По США пока прогнозы сохраняются в силе, но, по мнению главы ФРС Джерома Пауэлла, имевший место в январе shutdown обернется негативными последствиями для американской экономики по итогам первого квартала.
В отношении российской экономики приходится говорить о нарастании инфляционных рисков. По оценке Минэкономразвития, пиковые значения в 5,5-5,7% инфляция пройдет в марте-мае текущего года. По итогам года она может опуститься ниже 5%. Официальный прогноз Центробанка пока сохраняется на уровне 5-5,5%.
Впрочем, увеличение инфляционного давления может не ограничиться внутренней экономикой – не исключено повышение инфляции и в США, если ФРС, как того ожидают участники рынка, станет придерживаться более мягкой позиции в денежной политике.
В условиях растущих инфляционных рисков акции, как класс активов, выглядят предпочтительнее инструментов с фиксированной доходностью. Однако любые негативные события в сфере экономики или геополитики могут вызвать всплеск волатильности по мировым фондовым индексам. «Мы рекомендуем инвесторам на рынке акций использовать инструменты хеджирования длинных позиций в течение года», — заключил Старцев.
