Елена Фабричная, Андрей Остроух
МОСКВА (Рейтер) — Российский Центробанк в пятницу повысил ставку на 50 базисных пунктов до 5,00% годовых, пойдя более широким шагом, чем ожидал консенсус, и быстрее достигнув нижней границы диапазона, который означает нейтральную политику.
Большинство опрошенных Рейтер аналитиков (17 из 29) ожидали, что ЦБР повысит ставку на 25 базисных пунктов до 4,75%, но на фоне санкционных рисков и волатильности рубля 11 экспертов сказали, что ставка будет повышена на 50 базисных пунктов до 5,00%.
Глава департамента денежно-кредитной политики ЦБР Кирилл Тремасов говорил в интервью Рейтер, что на апрельском заседании Центробанк планирует рассмотреть три варианта возможных решений: сохранить уровень ставки, повысить на 25 базисных пунктов или на 50 базисных пунктов.
Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина сказала в пятницу, что по факту на совете обсуждались два варианта решения: повышение на 25 и 50 базисных пунктов.
«Поясню, почему мы выбрали именно такой шаг, ускорили возвращение к нейтральной денежно-кредитной политике. Экономика продолжает активно восстанавливаться. По нашим оценкам, она вернется к допандемическому уровню во втором полугодии. Уже сейчас большинство отраслей полностью восстановились», — сказала Набиуллина.
Мягкая денежно-кредитная политика, по мнению ЦБ, выполнила свою контрциклическую роль, поддержав экономику в острый момент кризиса.
«Сейчас быстрое восстановление спроса формирует устойчивое инфляционное давление, которое усиливается ограничениями со стороны предложения. Инфляционные ожидания населения и бизнеса значимо возросли. Они находятся на повышенном уровне больше полугода. Это вызывает у нас сильную озабоченность», — сказала Набиуллина. На ее пиджаке была брошь, в которой аналитики увидели символ инфляционной спирали.
«Высокие инфляционные ожидания транслируются в динамику инфляции уже сейчас, причем все в большей мере в ее устойчивую составляющую. Если не сбить их, это продолжит разогревать инфляцию. Инфляционные процессы требуют более раннего возвращения к нейтральной политике, чем предполагалось раньше», — сказала она.
Промедление с ужесточением политики привело бы к необходимости более сильного повышения ставки в будущем.
«Возможно, даже потребовало бы проведения жесткой денежно-кредитной политики», — сказала глава ЦБ.
ЦБР считает нейтральным диапазон ключевой ставка 5-6% в номинальном выражении, поэтому, жесткая политика подразумевает ключевую ставку выше 6%.
«Это такой долгосрочный диапазон нейтральной ставки. Но мы сейчас видим, что инфляция у нас выше, чем 4%, и поэтому краткосрочно область нейтрального диапазона может быть даже выше. Но все-таки диапазон нейтральной ставки — это условная расчетная величина, и если накопятся дополнительные данные, мы готовы будем пересмотреть. Сейчас, на наш взгляд, оснований для пересмотра нет», — сказала Набиуллина.
ЦБР считает, что сейчас он приблизился к границе между мягкой и нейтральной политикой, но с учетом лагов политики денежно-кредитные условия в целом будут оставаться мягкими еще некоторое время.
НАДОЛГО ЛИ НЕЙТРАЛИТЕТ?
ЦБР немного смягчил сигнал о будущих действиях, давая понять, что повышение ставки может происходить не на каждом заседании.
«Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях», — гласит новый сигнал регулятора.
Набиуллина уточнила, что политика будет зависеть от того, как будет развиваться ситуация, в которой пока много неопределенности.
«Скорее всего, мы будем рассматривать и сохранение ставки, и 25 б.п., при некоторых условиях возможен и больший шаг, но очень много будет зависеть от данных», — сказала она о будущих заседаниях.
Отвечая на вопрос, возможно ли сохранение ключевой ставки на уровне 5,0% до конца 2021 года, Набиуллина сказала, что такой сценарий возможен.
«Все будет зависеть, как будет развиваться ситуация, поэтому мы и дали диапазон средней ставки в целом на 2021 год и до конца 2021 года».
ЦБР указал, что ставка будет находиться в диапазоне 4,8-5,4% в среднем в этом году. С учетом того, что с 1 января по 25 апреля 2021 года средняя ключевая ставка была равна 4,3%, с 26 апреля до конца 2021 года средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 5,0-5,8%.
ЦБР в пятницу впервые опубликовал прогнозную траекторию ключевой ставки, которую может пересмотреть по итогам опорных заседаний в июле и в октябре.
«ЦБР прогнозирует ставку на уровне 5,0-5,8% до конца года и 5,3-6,3% в 2022 году. Математически это означает, что ставка может даже превысить 6,00% к декабрю, что фактически указывает на возможность того, что ставка выйдет за пределы диапазона (5,0-6,0%), который соответствует нейтральной политике», — сказал Иван Чакаров из Citi.
«Точно так же, в соответствии с предоставленным диапазоном, возможно, что ставка останется неизменной в декабре на уровне 5,0%. В этом смысле трудно утверждать, что объявление ожиданий ЦБ РФ по ставкам очень полезно для участников рынка, поскольку они охватывают очень широкий спектр вариантов», — добавил Чакаров.
По его мнению, экстремальные возможности для повышения ставки все же не будут реализованы, но она может вырасти еще на 50–75 базисных пунктов к концу года.
«Прогноз средней ставки за этот год в диапазоне 4,8-5,4% означает, что к концу года она может составлять от 5 до 6,5%. Это очень широко. Мы ждали от ЦБ более ясного сигнала по ставке. Но направление понятно. Мы думаем, что в этом году нас ждёт ещё, как минимум, два шага вверх до 5,5%. И очередное повышение может состояться уже в июне. Учитывая, что ЦБ смягчил сигнал, скорее всего, это будет 25 базисных пунктов», — сказал Евгений Суворов, глава аналитического отдела банка ЦентроКредит.
Софья Донец из Ренессанс Капитала полагает, что ключевая ставка будет повышена до 5,75% к сентябрю 2021 года и останется на этом уровне в 2022 году.
Набиуллина сказала, что верхняя граница прогноза средней ключевой ставки на этот год в 5,8% показывает, что политика может стать умеренно-жесткой.
«Но если рассматривать диапазон нейтральной ставки исходя из нынешней инфляции и инфляционных ожиданий, то, скорее, эту политику можно все-таки охарактеризовать как мягкую, может быть, с переходом в нейтральную. Но это пока не самая вероятная траектория, что политика перейдет в жесткую», — ответила она на вопрос, можно ли ожидать жесткую политику в 2021 году.
Прогноз инфляции на этот год ЦБР повысил до 4,7–5,2% с 3,7-4,2% ранее, текущая инфляция оценивается в 5,5%.
По прогнозу ЦБР, во втором квартале годовые темпы роста потребительских цен будут близки к значениям первого квартала, а устойчивое замедление годовой инфляции прогнозируется во втором полугодии 2021 года.
Годовая инфляция вернется к цели Банка России в 4% лишь в середине 2022 года.
(Максим Родионов, Алекс Мэрроу, Анастасия Лырчикова, Дарья Корсунская, Татьяна Воронова. Текст Елены Фабричной; редактор Дмитрий Антонов)
